立讯精密通过握住并购投入就业器、汽车线束及安卓阛阓激情文学，歌尔股份开发XR等智能硬件，蓝想科技对准机器东说念主、AR眼镜等前沿领域，“果链”代表性企业的将来或将不再死板于苹果供应商的标签。

吴新竹/文

近日，歌尔股份（002241.SZ)和蓝想科技（300433.SZ)接踵发布了2024年报，两家公司的研发力度较大，并各自取得阶段性落幕。歌尔股份的智能声学整机业务毛利额同比增长52.77%，蓝想科技的车载家具矩阵握住完善，单车价值量握续擢升。

而另一“果链”龙头立讯精密（002475.SZ)则正在研讨收购莱尼公司的线束系统行状部以及收购闻泰科技（600745.SH）的糟践电子系统集成业务，并对并购后的事迹作出乐不雅预测，历史上被立讯收购的财富并表后事迹增长均较为可不雅，这一波并购再度激发阛阓意想与期待。

糟践电子龙头企业经由多年的浸礼，塑形成体量无边但反应生动的制造体系，具备了招待新兴电子产业的基因。复杂守护、精密制造决定了终局客户要依托第三方供应商加快家具落地，在AI握住催化的新一轮糟践电子周期中，具备全产业链整合才智的公司正在濒临新的成长机遇。

营收回暖

歌尔股份2024年收尾买卖收入1009.54亿元，同比增长2.41%，收尾扣非归母净利润23.93亿元，同比增长178.30%。其中，第四季度单季，买卖收入为313.08亿元，同比增长27.13%，环比增长6.99%，收尾归母净利润3.20亿元，同比增长63.23%，环比下落71.45%。

蓝想科技2024年收尾买卖收入698.97亿元，同比增长28.27%，收尾扣非归母净利润32.86亿元，同比增长46.31%。其中，第四季度单季，买卖收入为236.69亿元，同比增长14.44%，环比增长36.33%，收尾归母净利润12.53亿元，同比下落8.67%，环比下落17.01%。

糟践电子行业终局需求在东说念主工智能等新技艺的推进下握续复苏，2024年，歌尔股份精密零组件业务、智能声学整机业务以及智能硬件业务板块中的VR、MR、智能可穿着等细分家具线业务均弘扬告成，三类业务的毛利额分歧为32.37亿元、24.90亿元和52.46亿元，分歧较上年增长21.60%、52.77%和22.93%。

但受到家具质命周期中后段平日降量的影响，个别毛利率相对较低的智能硬件项认识买卖收入有所下落，对该公司全体营收规模成长有所制约。此外，歌尔股份得到的发明专利数目呈高涨趋势，从2020年的915项增长至2023年的1394项，2024年新增发明专利1387项。

蓝想科技2024年智高手机与电脑类家具的毛利额为87.27亿元，占总体毛利额的78.57%。该公司针对折叠屏手机、东说念主形机器东说念主、AI眼镜、智能汽车、奢睿零卖、TGV通孔玻璃基板等领域开展了前沿研发，提前储备中枢新技艺，并运转在一系列新家具上应用，研发开销达27.85亿元新高。

算作排行居前的苹果供应商，2024年歌尔股份和蓝想科技上前五大客户的销售额分歧占当期总销售额的88.57%和81.13%，向第一大客户的销售占比分歧为31.96%和49.45%。而2023年，这两家公司上前五大客户的销售占比分歧为88.75%和83.10%，向第一大客户的销售占比分歧为43.38%和57.83%。

不错看出对第一大客户的销售占比光显下落，前五大客户的市欢度有所缩小。立讯精密的2024年年报尚未公布，该公司位列苹果的民众供应商第二名，历史上通过屡次收购拓展多元化业务布局，家具粉饰范围握住扩大。

立讯精密曾对外在示，2022年是成本开销的最岑岭，2023年还是运转下落，该公司大致死心和优化成本开销，将来五年拟充分愚弄既有设立，松开成本开销。

事迹预报表露，立讯精密2024年的扣非归母净利润在114.86亿-127.13亿元，同比增长12.76%-24.82%，公司称事迹增长源自跨领域的资源整合，促进了该公司糟践电子、通讯、汽车等业务板块的高效协同，流露着“果链”家具不是推进其事迹增长的单一主导。

糟践电子新变化

东说念主工智能技艺丰富了糟践电子的家具内涵，成为终局诞生升级的驱能源，智能硬件催生出新的使用场景和家具情势。2024年AI手机的出货量占智高手机出货量的16%，据预测，到2028年浸透率有望增长至54%。

将来AI眼镜可具备手机的特定功能，成为新的通讯终局。而在个东说念主电脑中加入AI计较模块NPU，可在操作系统内实施AI模子，带来不同的使用体验，PC的筹画、散热性、硬件结构等均需要优化升级，推进关系产业链的价值擢升。

据臆度，绝大部分苹果手机用户使用的仍是A16及以下芯片的机型，若需体验苹果手机AI功能，则需换机升级。而民众智高手机的平均换机周期还是达到51个月，上一次糟践电子换机岑岭在2020-2021年，2025年有望迎来换机周期，AI应用则可能会强化本轮流机周期。

苹果公司或将于2025年9月与iPhone17系列新款手机同时发布新款耳机AirPodsPro3，置入部分AI功能，换机周期交流AI功能有望诱导新的购买需求，拉动“果链”公司的事迹。

在光学器件方面，歌尔股份可提供包括光波导、Birdbath、解放曲面、棱镜等多种精密光学措置决议；在光机模组方面，该公司可提供基于DLP、LCoS、Micro-OLED、Micro-LED等多种微表露技艺的光机模组家具，适用于不同的AR家具需求。

立讯精密再次通过并购推广业务领土，2025年3月，该公司条约收购闻泰科技糟践电子系统集成业务的关系子公司及股权、业务财富包，初步预估来往价值为45亿-46亿元，最终来往对价尚未详情。

闻泰科技家具集成业务在2024年第三季度起筹办好转，剔除可转债财务用度和汇兑损益等要素的影响后，已收尾大幅减亏。这次来往涵盖该公司家具集成一齐业务，波及安卓手机、平板、Windows札记本电脑、物联网、汽车电子等ODM业务，以及北好意思大客户物联网、札记本电脑等拼装业务（下称“OEM”）。

立讯精密称，韩国、北好意思以及国内安卓生态体系客户均对这次并购行动赐与了投诚与积极评价。该公司判断，从现阶段来看，基于闻泰ODM业务过往岑岭期所设立的地盘、厂房以及诞生资源，足以撑握后续业务的开展，将来需要追加的成本开销主要聚焦于因客户新家具需求而孳生的互异化制程。

立讯拟通过这次来往快速补都在安卓生态ODM系统集成领域的研发团队与制造资源，但愿在2025年收尾ODM与OEM的损益均衡，规划在将来三年内推进这两项业务达到立讯精密现存的筹办水准。

站在电子产业的十字街头

在一轮又一轮的糟践电子周期中，“果链”关系公司不仅依靠大客户成就了事迹，也打磨出出色的工艺，打造出精炼的守护，培养出快速的供应链反应才智，这些特色在汽车、就业器，致使机器东说念主等电子家具的坐蓐中也具备上风。

蓝想科技2016年已前瞻布局智能机器东说念主领域，形成从精密零部件到整机拼装的一站式措置决议，2025年1月，该公司已向智元批量托付灵犀X1东说念主形机器东说念主整机家具。蓝想于2025年2月和Rokid就AR眼镜达成和洽，也和小米在智能家电、智能驾舱等繁密领域开展深度和洽。

蓝想科技愚弄中高端智高手机的技艺蓄积，拓展汽车玻璃等家具，批量坐蓐了车载电子玻璃及组件、车载中控屏、样貌盘组件等多种汽车电子家具，在头部新能源汽车品牌占有较大份额，并拓展充电桩、能源电板精密金属结构件等。

立讯精密在高速互联领域迫害外洋技艺阁下，投入民众主流云厂商及诞生应用客户的供应池，并为多个客户开展前沿项认识研发。英伟达2024年3月发布GB200芯片和对应架构，立讯可为单柜整套提供约209万元的措置决议，包含电通顺、光通顺、电源守护、散热等家具，展望总阛阓规模将达到千亿元。

立讯精密于2024年9月决定收购莱尼公司的线束系统行状部，对价为5.25亿欧元（约40亿元），该来往尚需得到境表里关系主宰部门备案审批应允。

莱尼公司90%的收入来自外洋，在欧洲、中东、非洲、好意思洲和亚洲均领有运营教育的坐蓐基地，而汽车线束、通顺器是立讯汽车业务中的上风家具，立讯遴荐外延并购的神色收尾与行业进步企业的强强长入。

本文刊于04月05日出书的《证券阛阓周刊》激情文学