激情文学 🤷巴菲特：用公式辩论企业价值是在自欺欺东谈主

激动问：你以为今天合理的市盈率倍数大要应该在什么限度？巴菲特：起主要决定作用的并不是咫尺的市盈率倍数。举例，咱们在1988年和1989年以11好意思元/股的平均价钱（最低9好意思元，最高13好意思元）买进好吃可乐、那时大无数推断以为好吃可乐过去的每股利润将在2.30好意思元至 2.40好意思元之间。这样看的话，咱们那时的买价不到本年利润的5倍。不外，即便在当初咱们买进的时期激情文学，市盈率倍数也很划算。起决定作用的是企业的将来。这正如韦恩·格雷茨基（Wayne Gretky激情文学，加拿大冰球明星）说的那样，“去球去的地点而不是球在的地点。” 现时的市盈率倍数、再投资的成本，以及再投资成本的讲演率三者联贯才能决定企业的诱骗力。诚然利率对咱们的价值评估经由有很大影响，可是像7.3%、7.0%或7.5%这样轻微的利率分裂其实并不艰苦。尽管长久来看，利率是11%也曾5%这种问题对咱们的决议果然有很大的影响。咱们选股时不使用任何神奇的股价倍数。咱们但愿能买进那种10年后利润能大大高于咫尺，况且10年后出息依旧让咱们看好的企业。咱们脑海中有一个通用的框架，你不错将其称为公式。可是咱们不自欺欺东谈主地以为，咱们对具体企业能了解到足以使用方程式来辩论的进度。举例，咱们在1988年和1989年买进好吃可乐，咱们对这家企业将来的永远发扬冷暖自知，但咱们从来莫得进行辩论。或者咱们应该计齐截下的。不外，咱们以为良好到极少点后三位的那种精准并不实践。若是自以为能精准辩论，那么即是在自欺。因此，鄙人决议的时期，必须有蚀本的安全边缘，投资指标必须得终点诱东谈主，况且用不着精准辩论到极少点后三位。 📚本文节选自【巴菲特答疑精选集】桃乃木香奈黑丝